现在很难是大牛市的起点 | 泷韬全球宏观
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刚出10月 ICU, 贪婪的羊群又幻想大牛市起点。
一、为什么我们在10月底对中国资产看多？
虽然在10月，我们坚持认为：A股和港股为首的中国资产市场被境外空头操纵，中国应该进行金融反击，逼空外资空头 —— 但是，我们对未来并不乐观。
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https://subtlemacro.wordpress.com/2022/10/24/%e5%91%a8%e4%b8%80%e5%a4%a7%e8%b7%8c-%e5%85%83%e5%ae%87%e5%ae%99%e9%87%8c%e7%9a%84%e9%87%91%e8%9e%8d%e6%88%98-%e5%a6%82%e4%bd%95%e8%a7%a3%e5%9b%b4%ef%bc%9f/
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二、当下不适合过度乐观
市场不具备大幅下跌的基础，但也并不构成大幅上涨的基础。这个世界，包括金融市场，并非非黑即白的二元论。但是，我们经常看到肉食者和羊群在冰火两重天里瞬间位移。
最近和同行的交流会议上，我们指出，在经过今年的折腾之后，传统上刺激经济和消费每条路都被堵：
基建投资？财政没钱
刺激地产消费？居民高负债，收入下降；刺激地产也会挤压消费
减税刺激消费？财政没钱
消费快速恢复？居民没钱
刺激汽车消费？新能源车可能已经过了高速增长期，汽车销售增速在下降，而且美国的通胀法案在增加出口难度；
出口？欧美没钱，居民消费下滑
那么只有一条路 —— 学习美国在2020年MMT —— 债务货币化刺激投资和消费? 但是，此举将会导致货币贬值，输入性通胀，不利于去美元的大方向（金砖国家已经开始去美元，这是未来地缘博弈的必然趋势）。而且，RMB不具备美元的铸币税，外加国外和开放之后的通胀大格局，MMT是一个危险的动作，将会加剧货币贬值和输入性通胀的风险，不利于RMB国际化。
摘自《泷韬全球宏观 2022.12 报告: 纠错和均值回归》
摘自《泷韬全球宏观 2022.12 报告: 纠错和均值回归》
综上，
当前宏观局势和2008，2016，2020的经济刺激没有任何可比性。居民收入和储蓄就像被过度抻坏的拉面，已经失去弹性。快速复苏，目前只能停留在意念里。所以，我们看不到任何大牛市起点。
而且，2023 GDP目标越高，那么由于能源和铁矿不能自主，层层加码的刺激将会导致被外资坐地割韭菜，赔钱赚吆喝。
最乐观场景：股市政策（结构）牛，类似5-8月级别？即使这个级别，我们目前也没看到。在地缘，地产，0同时放松的大宏观背景下，我们只看到游资用小作文偷鸡摸狗，看不到大资金吞吐迹象。
我们唯能期待“轻徭薄赋”、“与民休息”的无为而治。相信吃苦耐劳的中国百姓将会逐步修复经济曲线。
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